Saiu recentemente na Newsletter da Value Investing Brasil um artigo nosso sobre uma das empresas que acompanhamos com atenção.
Vale lembrar que quando sugerimos o Paraná Banco como uma das grandes pechinchas da Bovespa a ação estava em R$ 3,40 (data em que submetemos o artigo). Após uma performance substancial ao longo desse ano, talvez o banco tenha perdido o posto de grande pechincha do mercado, mas ele ainda trará muitas alegrias à médio e longo prazo.
Segue o link para o artigo:
Bojlesen Capital – Artigo NVIB – PRBC4 – Abril 2009.pdf
Para maiores informações sobre o trabalho da Value Investing Brasil, incluindo o Congresso e a Newsletter, recomendamos acessar o site: http://www.valueinvestingbrasil.com
Christian Bojlesen
Bojlesen Capital
Apesar da imensa exposição de investidores, e da economia brasileira é raro ver uma série histórica dos preços do Minério de Ferro. Então incluimos a seguir um gráfico compilado à partir de dados do FMI (Fe 67,55% contratado para Europa, FOB Ponta da Madeira, em centavos de dólar por dry metric tonne unit).
Obviamente a primeira coisa que se nota é que ela é um tanto quanto ‘peculiar’ (nada como um eufemismo). O aumento também é facilmente observado em outros insumos da cadeia do aço (como o carvão metalúrgico). Mas o motivo do aumento fica fácil de notar no próximo gráfico.
E realmente não é nenhum mistério, é um fato sabido que o crescimento da China tem sido o grande propulsor do minério de ferro. O que é um mistério é o pouco acompanhamento do maior cliente das mineradoras (como os últimos números da CLSA, o BDI, relatório de empresas de frete marítimo, entre outros indicadores).
Como disse Yogi Berra uma vez “o que não pode continuar pra sempre, eventualmente vai parar”.
Christian Bojlesen
Bojlesen Capital
O texto a seguir pode dar margem para dúvidas, então é importante frisar que o gráfico e texto abaixo são um mero exercício mental, e que não estamos na área de previsões cataclísmicas.
De qualquer forma segue um gráfico (em escala logaritmica) do Dow Jones Industrials entre Janeiro de 1929 (o ano do Crash) até Dezembro de 1954 (não está muito fácil de ler o gráfico).
Muito se houve falar sobre como no longo prazo a bolsa é o melhor dos investimentos. No entanto, foram necessários praticamente 25 anos para o Dow Jones Industrials voltar ao mesmo nível anterior ao Crash de 1929. Vinte e cinco anos sem qualquer ganho e de muitas noites mal dormidas por investidores.
Existem vários outros exemplos de períodos prolongados onde a bolsa permaneceu estagnada. Muito dificilmente a crise atual tomará a mesma proporção. É muito fácil se esquecer da dimensão da Grande Depressão (peak-to-bottom): queda de 45% no PIB americano (GDP), um índice de desemprego superior a 30% e uma queda de quase 90% nas Bolsas. Nem os mais pessimistas esperam que a crise financeira afete a economia em proporção parecida. Mas o ponto é, que em momentos de deslocamentos significativos de mercado, nem mesmo o buy and hold e investimento a longo prazo são garantia de retornos.
Como lembrou recentemente Jim Grant (Grant’s Interest Rate Observer) numa palestra em Columbia, até mesmo Ben Graham pai do value investing, chegou a defender, após a recessão de 1937, que se evitasse investimentos em ações (apesar de na época o dividend yield das ações estarem muito superiores aos retornos de títulos públicos).
A única alternativa para uma experiência menos dolorosa é a combinação de um horizonte de longo prazo com uma rígida disciplina de investimento. Não basta apenas ter paciência e capacidade de segurar seus investimentos por muito tempo, é também essencial saber comprar.
Christian Bojlesen
Bojlesen Capital
Foi disponibilizado hoje a entrevista concedida por Warren Buffett ontem (1/10) para o Charlie Rose. Na entrevista, entre outros temas abordados, estão: investimento na GE, situação atual da economia, expectativas para o pacote do Congresso e sinais de stress no mercado de crédito.
http://www.charlierose.com/shows/2008/10/1/1/an-exclusive-conversation-with-warren-buffett
A transcrição da entrevista (em inglês) pode também ser obtida no endereço: http://www.cnbc.com/id/26982338/page/2/
Vale a pena conferir!
Encontra-se disponível nossa primeira carta para investidores, nosso relatório de gestão referente, nesse caso, aos primeiros 3 meses do Clube de Investimentos Bojlesen.
Ela pode ser encontrada no link abaixo:
Bojlesen Capital – Carta Semestral I – Junho 2008.pdf
Atenciosamente,
Christian Bojlesen
Bojlesen Capital
Não temos como objetivo nos tornar mera fonte de repetição de grandes investidores. Esperamos sempre apresentar um conteúdo original e único. Mas como surgiu a oportunidade de compartilhar as anotações do Annual Meeting da Leucadia, não poderíamos não fazê-lo.
Ambos os artigos vêm do site http://investoblog.blogspot.com e estão disponíveis também como arquivos pdf com autorização do autor.
Bojlesen Capital – Leucadia Annual Meeting 2007 – Investoblog.pdf
Bojlesen Capital – Leucadia Annual Meeting 2008 – Investoblog.pdf
Ambos estão em inglês.
No dia 04 de maio de 2008, foi realizado o o Encontro Anual da Berkshire Hathaway, sob o comando de Warren Buffett e Charlie Munger. Cada vez mais tradicional e popular, o encontro contou com um recorde de 31000 pessoas lotando o Qwest Center e centro de convenções anexo. Durante 6 horas tanto Warren quanto Charlie responderam uma série de perguntas indo de transporte público à instrumentos derivativos e a sucessão na Berkshire Hathaway.
Informações mais detalhadas sobre a cobertura do evento você pode encontrar aqui no arquivo abaixo:
Encontro Anual da Berkshire Hathaway 2008.pdf
Christian Bojlesen
Bojlesen Capital
Todo ano como de costume, antes do ínicio da sessão de perguntas e respostas, uma série de vídeos são apresentados. Uma boa parte do material tem os direitos reservados, sendo proibido o uso de cameras e filmadoras durante todo o evento. Mas alguns achados online, e estamos relacionando abaixo os mais interessantes dos apresentados.
The Last Laugh – George Parr and John Bird – The Long Johns
http://www.youtube.com/watch?v=SJ_qK4g6ntM
Existem uma série de vídeos de Parr e Bird no YouTube. Todos altamente recomendados.
Anúncio da Subsidiária Helzberg Diamongs
http://www.youtube.com/watch?v=W-7EKT2GT6A
Anúncio da Subsidiária Dairy Queen
http://www.youtube.com/watch?v=ojEprJVp_Dg
Global Century Investments – Saturday Night Live
http://www.boreme.com/boreme/funny-2007/global-century-p1.php
Estamos terminando a tradução dos pontos mais relevantes do evento e esperamos colocar em breve a disposição aqui na internet.
Já estamos posicionados para cobrir tão logo quanto possível o encontro anual da Berkshire Hathaway e da Wesco, do Warren Buffett e Charlie Munger.
Ao longo dos próximos dias estaremos atualizando sempre que possível acontecimentos dos inúmeros eventos que se concentram ao longo da semana dos encontros anuais de acionistas das duas empresas.
Trata-se do maior encontro de acionistas de uma empresa do mundo (da qual Bill Gates é um diretor), onde uma multidão ocupa o Qwest Center, um estádio, para ouvir as respostas das duas mentes mais brilhantes do ramo para qualquer tipo de pergunta que acionistas façam, durante mais de 6 horas. Omaha, em Nebraska, fica repleta de personalidades do mundo das finanças, sendo corriqueiro encontrar os mais famosos investidores e CEOs.
Contariando a crescente tendência do uso de metáforas, curiosidades científicas e frases de efeito em assuntos financeiros, começamos esse artigo com o banalizado bordão “uma imagem vale por mil palavras”.
No gráfico acima vemos a performance relativa das ações de duas empresas: Bear Stearns e Berkshire Hathaway. A Bear Stearns um tradicional banco de investimentos americano e a Berkshire Hathaway um conglomerado, mas conhecido pelo seu CEO, Warren Buffett, com exposição à vários segmentos de negócios mas com certa preponderância na atuação no setor de seguros. Ambas empresas cujos modelos de negócio não sofreram grandes mudanças estruturais, que não dependiam de produtos sujeitos a modismos ou mudanças tecnológicas que comprometessem sua sobrevivência, e com alto grau de exposição ao segmento financeiro. Nesse gráfico vemos o destino das ações de ambas as empresas e dois fatores fundamentais nas decisões de investimentos: o grau de alavancagem e o tempo que se leva para ter um veredicto sobre as decisões de investimento tomadas.
Durante 10 longos anos, pela grande maioria do tempo, acionistas da Bear Stearns pareciam estar consideravelmente melhores do que aqueles que investiram na Bekshire Hathaway. Na verdade, até o começo de 2007, o veredicto parecia não só óbvio, como também irreversível. Até que rapidamente, a Bear Stearns, até então uma empresa perene do mercado, sofreu uma maré adversa fatal que causou uma falta de confiança do mercado e em questão de horas deixou de existir como empresa independente.
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